导语：本周一，在2022金融街论坛年会上 “探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”被提出，上述提法引发市场高度关注。

11月22日，A股午前强势出击，大金融、大基建中路推进，教育、电信两路齐飞，沪指一举收复3100点。午后A股惯性冲高回落，创业板指一度跌超2%。A股上市公司数量已达5000家，总市值约80万亿元。

上证指数涨0.13%报3088.94点，深证成指跌1.18%报11002.93点，创业板指跌1.83%报2343.55点，科创50指数跌1.42%报1017.82点，万得全A跌0.7%，万得双创跌1.89%。市场成交额8854.5亿元，北向资金实际净卖出7.59亿元。

数据来源：wind

11月22日，大基建强势出击，中字头全线上涨，基建ETF(159619)收涨4.14%。

消息面上，相关人士在2022金融街论坛年会上对如何建设“中国特色现代资本市场”进行了详细阐述。其中提出，“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

中证报指出，“国企估值偏低亟需完善契合国企特点的估值方法。”这或许使得市场重视国企价值。

中金研究所认为，A股市场估值结构有改善空间，尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期、普遍偏低，银行及国有上市企业估值中枢有提升空间。中信证券认为，国企三年改革，通过引入战略投资者，推进专业化平台打造，建立现代企业制度，实施市场化激励，极大提升了国有企业的经营活力。当前的信用融资环境也相对有利于国有企业发展，基础设施和现代服务领域、国有企业的进一步成长空间较为广阔。

行业基本面来看，基建仍是“稳经济”重要抓手。根据相关数据，1-10月固定资产投资同比增5.8%，10月单月同比增长5%;其中基建(全口径)投资同比+11.4%，基建(不含电力)投资同比+8.7%;1-10月全国房地产开发投资同比-8.8%。虽然10月较9月增速小幅回落，但地产疲软、制造业等待复苏的形势下，基建增长相较而言比较稳健。

财政资金方面，基建项目“弹药充足”。相关部门表示，7月底，部署通过政策性开发性金融工具，加大对重大项目融资支持，目前，7399亿元政策性开发性金融工具资金已全部投放完毕，支持的项目大部分已开工建设，正在加快形成实物工作量;随着政政策逐渐落地生效，重大项目进程不断推进，社会投资信心有望修复回暖。

根据有关部门发布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》，政策性开发性金融工具投放加量投放。截至22年10月，两批政策性开发性金融工具合计已投放7400亿元，第二批金融工具投放4400亿元。受益于金融工具对基建项目的融资支持，基建投资同比增速加快。目前各银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超3.5万亿元，海通国际推算，政策性开发性金融工具的投放有望带来4-5倍的配套贷款。第二批金融工具支持的项目预计将在22Q4分批实现开工建设，配套贷款有望继续跟进。

10月基建相关央企订单同比高增长，基建行业景气度较高。建筑央企月度订单数据显示，多家公司保持较快增长。根据海通证券研究所统计，2022年1-10月中国建筑、中国中冶、中国化学新签订单分别同比增长16.96%、8.81%、18.29%，较9月份增速分别增长2.96、2.81、-18.37个百分点。2022年1-9月中国中铁和中国 铁建新签订单分别同比增长35.20%和17.71%。

高增长的订单数据为公司未来业绩的增长增添了一定的确定性，也反映出基建行业仍具有较高景气度。

目前消费走弱(10月社零再度转负)、出口低景气运行、房地产投资下行态势持续，基建仍是支撑经济增长的重要抓手，Q4或仍将保持相对高位。财政、货币政策积极发力，支持力度有望持续。基建行情有望在明年从博弈政策转向进入基本面兑现阶段，加之国企改革已到收官阶段，国企业绩也有望进一步兑现。目前基建板块处于历史低位，可以关注基建ETF(159619)，以及相关产业链上的建材ETF(159745)、金融ETF(510230)，但也要警惕政策不及预期、公共卫生防控反复带来的调整风险。

数据来源：Wind

前期在公共卫生防控政策优化调整、房企支持政策和海外加息预期放缓等因素影响下，市场迎来一波反弹，未来政策向经济的传导仍有待进一步观察，短期可以关注一些基本面在反转+极度低估的板块，包含基建在内，以下是挑出的一些估值较低的行业。

资料来源:Wind，金融ETF估值及分位数基于市净率PB计算。

芯片板块后续还是短空长多，要熬过基本面(订单减少)这样的一个周期。国产替代背景下，板块仍有长期投资机会。目前历史极低分位，低于上一轮景气底部的估值，悲观预期充分反应，投资性价比凸显。

医药板块，随着集采等政策边际改善，板块整体估值性价比突出，院内诊疗恢复可期，业绩与估值有望迎来持续性修复。

光伏板块，随着业绩不断兑现估值快速回落，短期虽然因为海外需求减少，光伏板块出现调整，但从长期看海内外光伏平价需求依然旺盛，叠加Topcon、HJT等新技术不断突破，光伏板块依然具备较高的投资价值。

（来源:界面AI）

头图来源：图虫

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